雖然參考收益率大大提高，但因擔憂加息腳步漸近，本周二央行計劃發行的200億元票據未獲得機構投資者的足額認購。根據央行自身的聲明及分析師的計算，2004年上半年央行凈回籠了近4000億元資金，雖然6月份回籠資金的步伐放慢，但市場人士仍相信，央行將可能在近期允許人民幣升值。
貨幣回籠速度放慢
央行周二發行的3個月期票據的參考收益率為2.8772%，大大高于2003年底類似票據的2.4617%的收益率及大約一年前的3個月期票據的2.3145%的收益率。但其打算發行的人民幣200億元票據僅有150億元獲得認購。市場人士認為，這顯示央行回籠資金的步伐放慢。
根據央行自身的聲明及分析師的計算，2004年上半年央行凈回籠了4000億元資金，而2003年全年央行僅僅凈回籠了不到800億元的資金。不過，進入6月份，央行不但大幅削減了其在國內銀行體系中回籠多余資金的規模，而且實際上還投放了資金。
央行通過降低出售的央行票據規模和即將到期的回購協議規模，實現了向市場凈投放現金，估計央行6月份向國內貨幣市場投入了550億元左右的資金。
為加息做準備？
央行吸收貨幣供應量主要目的是抵消外資流入可能導致的通貨膨脹及給人民幣匯率帶來的升值壓力。人民幣兌美元的匯率目前相對固定。央行通過向各家銀行出售證券來凍結現金，從而使銀行貸款的規模減少。但是，對沖現金的操作僅僅在從數天到不到一年的短時間內有好處，這意味著這種操作的規模可能迅速膨脹。
由于央行本身對這種操作幾乎緘默不言，對于中國央行為什么在最近幾周采取了一種相對放松的貨幣政策，人們已經提出了若干種理論，其中包括外商投資已經放慢、外匯儲備已經停止增長、貿易順差已經消失、貨幣供應量增長受到行政措施的控制、銀行不滿意于交易的條款、央行在使銀行體系為中國大約10年來的首次官方加息做準備等。
上海一家城市商業銀行的一位交易員稱，央行維持了銀行體系良好的流動性。他將央行立場的放松歸因于央行此前的放慢貨幣供應量增長的努力，諸如兩次上調銀行存款準備金率。
而由于今年人民幣升值壓力變得更加突出，同時，通貨膨脹正在抬頭，因此，更多的市場人士傾向于認為，央行可能將允許人民幣升值。 來源：深圳新聞網
|
