在經歷了多年的不溫不火之后，券商投行業務有望因中小企業板的推出而面臨新的機遇。
不僅隨著新股發行速度的加快，“通道”周轉率會大幅提高，而且保薦制度的實施也將促使投行業務朝著大投行模式轉變。
投行“蛋糕”做大
券商投行人士曾向記者感嘆，承銷“通道”的限制和股票發行速度緩慢，已經成為做大投行業務的兩大“瓶頸”。但隨著中小企業板的推出，股票發行速度緩慢的問題將會得到很大改善，從而使投行業務這只“蛋糕”有可能迅速做大。
據了解，發審委制度改革后，截至5月17日，首發過會的企業共有31家。加上先前積累下來的未上市企業，目前已經“過會”而未發行的企業大約在70家左右。這些企業當中有相當一部分是中小企業。中小企業板推出后，這些原本在主板排隊等候上市的企業將轉到中小企業板發行，從而提高了所有已“過會”企業的發行上市速度，加快了承銷“通道”的周轉率。
業內人士估計，如果中小企業板能采用傳聞中的“打包”方式發行的話，那么，已“過會”的企業將很快發行完畢。人們注意到，最近一段時期以來，發審委明顯加快了新股發行的審核速度，每次審核企業的數量較過去有了較大增加。如此一來，一向十分寶貴的承銷“通道”將加快周轉率，過去券商投行抱怨“有米無處下鍋”的情況將會得到很大程度的緩解。
券商各取所需
盡管股票發行速度加快，但業內人士仍然估計，在未來很長一段時間里，承銷“通道”仍將非常緊俏。這是因為，目前全國大小券商手中掌握的承銷“通道”僅100多條。即便是國內實力券商手中也只有10條“通道”，無法滿足全國大大小小的投行項目。即使將來保薦人制度實行，通道制度取消，但由于保薦人數量有限，每個發行項目又必須要兩名保薦人，因此，目前的“通道”緊俏很可能會轉變成為保薦人的緊俏。而同樣一條通道，如果用來輔導主板的企業，企業的融資額肯定比中小企業板的企業來得大，券商投行的收入也會相應增加。所以，在“通道”緊俏的情況下，那些有實力的大券商一定會更加重視每條通道的“單位效益”，優先考慮融資額較大的企業。
當然，在大券商“挑精減肥”的同時，中小券商也在抓住新股發行速度加快的契機，大力開拓自己的投行業務。由于成立時間較晚，很多中小券商的投行業務至今仍是空白。這些公司目前都把投行業務突破的重點放在了中小企業板上，加緊儲備企業資源。
運作將循新路徑
很多實力券商的投行在2000年備戰創業板時，紛紛推出大投行模式，希望通過整合公司內部資源，來構建一套為企業提供輔導、發行以及上市后持續督導、并購重組等長期服務的機制。不少業內人士指出，當前中小企業板的推出將重新催生券商的大投行模式。
中小企業板的特點決定了上市企業不確定性較大、淘汰率較高的現實。而在保薦人制度實施的背景下，保薦人對自己保薦的企業需要承擔很多責任，如在募股資金的使用、上市后業績的穩定等。這些工作光靠保薦人來做顯然是不夠的，需要券商投行整合公司內部的資源，發揮團隊優勢。
業內人士認為，首先是各家券商投行應當在實踐中探索建立一套包含自己理念的完整的企業篩選標準，如關注企業的成長性和企業所在行業的發展前景等，從而在源頭上保證發股企業的質量；其次是對投行專業化服務提出了更高要求。目前監管層在核準企業上市的過程中越來越重視法人治理結構的完善性，而大多中小企業由于成立時間較短，在財務制度和法人治理結構等方面需要券商投入更多的精力。特別是在持續督導期間，券商壓力也會更大，這就對券商投行提出了更高的專業化要求；第三是要樹立投行行為長期化的理念。面對一個企業不能再像以往那樣“一錘子”買賣，而是要投行與研究緊密結合，研究企業，審視企業，為企業發現價值，創造價值，為企業持續發展提供長期服務。除了傳統承銷業務外，并購重組、管理咨詢、財務顧問等業務也將會成為投行業務的重要內容。(記者 張煒) |
