海報新聞
海報新聞記者 沈童 報道
2月9日，港股上市公司環球印館公告，名品世家酒業連鎖股份有限公司創始人、董事長陳明輝通過其全資公司，以約2289萬港元收購其約65.54%的股份。
次日，環球印館股價應聲暴漲75.51%。名品世家內部人士回應稱，“后續有可能將名品世家的部分業務裝入港股上市公司”。
而這并非孤例，就在不久前，另一家酒類連鎖巨頭壹玖壹玖集團的實際控制人楊陵江已成為港股上市公司怡園酒業的大股東。
這也顯示出，在A股IPO門檻高企、行業深度調整的雙重壓力下，謀求港股上市平臺正成為酒類流通巨頭們心照不宣的策略。
資本市場的老面孔
公告顯示，此次收購主體為Digital Intelligence Holdings Limited，由陳明輝全資擁有。收購價為每股0.35港元，較公告前收盤價折讓約28.57%。
因收購比例超過30%，觸發了香港《公司收購及合并守則》規定的強制性全面要約義務，陳明輝方面需以同等價格向其余股東發出收購要約。
陳明輝表示，此次動作與名品世家的數字化戰略有關，“我們希望往酒產業的‘貝殼網’這個方向去做”。
據悉，其所謂的“貝殼模式”，意味著將名品世家從傳統連鎖零售商，轉型為整合行業資源、賦能終端門店的產業互聯網平臺。
陳明輝并非資本市場的陌生面孔。他在1988年開始創業，先后創辦了飛環集團和北京國彩，在膠帶包裝批發和全國彩票協銷業務上積累了早期經驗。2008年，創立名品世家，公司于2016年在新三板掛牌。2024年初，名品世家從新三板摘牌。截至2022年末，公司擁有加盟店、合作店超過1180家。
（公司公告）
近年來，名品世家力推“數智新零售業務”，包括“酒豆”、“酒證”等數字資產玩法。
有業內人士分析，此次收購的核心目的，仍是拿下一個現成的港股上市主體，以快速打通融資渠道，“（他們）都是想融資，吸納資金儲備過冬的資本。”
行業困境轉型求存
值得注意的是，名品世家尋求資本出路的背后，是整個酒類流通行業正在經歷的嚴峻考驗。
作為行業頭部企業，華致酒行在2025年上半年營收同比下滑33.55%，凈利潤同比下滑63.75%。其2025年全年預計虧損3.20億至4.33億元，同比由盈轉虧。
（名品世家2022年業績）
在新三板掛牌的酒便利，2024年虧損達1.09億元，實控人因涉嫌犯罪被立案調查。
名品世家的業績同樣波動較大。2020年至2022年，公司營業收入分別為10.2億元、13.4億元、10.5億元，凈利潤分別為8533.8萬元、1.22億元以及7941.1萬元。2023年上半年，名品世家實現營業收入6.3億元，凈利潤約5600萬元。
根據中國酒類流通協會發布的報告，2023年至2024年，近67%的酒類連鎖企業毛利下降，部分企業毛利下降幅度甚至超過50%。
白酒分析師肖竹青指出，目前市場需求偏弱，渠道庫存周轉周期長。他判斷：“中國酒業價格行情遠遠沒有觸底，未來3-5年會有更多酒業經營戶退出歷史舞臺。”
面對生存壓力，酒類流通企業正嘗試多種轉型路徑以求突破。
即時零售成為眾多企業的共同選擇。華致酒行推出“華致優選”店型，與美團、餓了么等平臺合作，實現“線上下單，最快15分鐘送達”。酒仙網、酒便利、壹玖壹玖等也已在這一賽道深耕多年。
場景融合與業態創新是另一條路徑。華致酒行推動“3.0門店”升級，融合“名酒+高檔餐飲+文娛生態”。
1919則打造“F2B2C生態平臺”，將業務拓展到奶茶、咖啡、餐飲等多元業態。
此外，一些企業選擇深耕細分領域或進行數字化深度改造。例如，江陰市金路商貿在核心門店設立“雪茄體驗區”，通過品鑒沙龍培養高凈值客戶。富盛集團則打造了集用戶管理、內容營銷、數據分析等模塊為一體的數字化供應鏈平臺。
前路風險仍存變數
盡管收購港股殼公司為名品世家等企業提供了一條可能的資本路徑，但這條“借殼上市”之路仍充滿不確定性。
香港聯交所嚴格的反收購規則是最大障礙之一。根據規則，如果注入的資產規模或業務性質使上市公司主營業務發生根本變化，聯交所會將其視同新上市處理，需要符合全新的上市標準。
白酒分析師肖竹青指出：“要將內地資產裝入港股上市公司有難度。”另一位分析師補充，白酒生產許可證具有嚴格的地域和主體限制，其轉移或注入涉及復雜的行政審批，并非單純的商業交易。
此外，當前市場環境下白酒資產的估值也容易引發爭議。若港股市場對消費股估值偏低，則會降低此類資本運作的吸引力。
環球印館在陳明輝收購消息公布后，股價一度沖高至0.86港元。但在股價狂歡之外，酒類流通行業的寒冬遠未結束。華致酒行、酒便利等頭部企業的業績預警，經銷商維權事件也層出不窮。
在行業分析師羅晉銘看來，無論是名品世家謀劃的“貝殼網”產業互聯網藍圖，還是1919對怡園酒業的資本進駐，都更像是在為企業籌集更多籌碼，為下一輪的產業布局提前規劃。
責編：馬洪震
審核：李兆輝
責編：李兆輝