何勝

　　1986年實行革新開放以后，越南國民經濟步入了快速發展的“黃金時期”。2009年，受國際金融危機沖擊，越南經濟明顯下滑，GDP增長僅為5.32%。2010年越南實施了總額約90億美元的刺激經濟一攬子計劃，GDP增長達6.78%，但經濟復蘇和增長也帶來了高通脹，宏觀經濟面臨失穩的嚴峻形勢。

　　2011年2月越南政府出臺第11號決議，決定放棄刺激經濟政策，轉向實行緊縮的財政政策和從緊、慎重的貨幣政策，并采取整頓外匯市場、大幅削減公共投資、減少財政赤字、刺激出口、遏制貿易逆差等調控措施。這些措施雖有助于遏制通脹，維護宏觀經濟穩定，但也使得經濟增長明顯放緩，2011年GDP年增長僅為5.89%。2012年越南繼續堅持實施上一年的緊縮政策，通脹得到較好抑制。

　　當前越南經濟存在的突出問題一是企業融資難，破產增多。越南媒體稱，越南油氣集團、越南電力集團、越南煤炭礦產工業集團等大型國企面臨較大的資金瓶頸問題。目前越南共注冊成立了66萬多家企業，只有47萬余家企業正常運行（約占70%）；二是工業產品積壓嚴重，前7個月庫存量同比增長21%；三是不良債務增多。根據越南國家銀行清查監管機關對57家信用機構超過100萬客戶的監管結果，截至2012年3月越南壞賬總余額達202萬億盾（約合97億美元），占債務總余額的8.6%；此外，貿易逆差問題仍然突出，對國際收支平衡影響較大。而居民消費價格水平持續下降，通脹壓力減緩的同時也反映了民眾購買力的下降，引發人們對經濟衰退的擔心。

　　越南股票市場起步較晚。2000年7月20日首家證券交易中心――胡志明市證券交易中心掛牌營業，12年來越南股市經歷了幾次大起大落。越南證券指數（VN－Index）2000年7月開盤后一路攀升，由100點攀至2001年6月的571點，一年狂漲5.7倍。為限制股市投機，2001年6月越南政府出臺新政策，規定外資在越股市持股比例不得超過一個公司股份的20%。之后，VN－Index狂瀉不已，2003年10月24日挫至130.91點。當月越南證券管理委員會緊急出臺救市新措施，將外資持股比例放寬到30%，越南股市開始“牛氣沖天”。2007年3月12日VN－Index曾漲至1170點，較2003年10月上漲780％。2008年上半年越南爆發金融動蕩，股市一路飄紅， VN－Index由2007年10月的1061點跌至2008年6月的396點。2009年和2010年受國際金融危機影響，越南股市漲跌不定，但總體表現低迷，未能再現牛市場面。

　　進入2012年，世界多國股市持續低迷，但越南股市卻小有起色。預計2012年下半年越南政府將會更加關注經濟增長問題，必將采取相應措施以推動經濟適度增長，確保民生。但為控制高通脹而推出緊縮政策、存貸款利率居高不下、企業融資經營困難重重、公司倒閉日益增多、銀行不良債務增長過快等國內不利因素及歐債危機難解、世界經濟復蘇乏力等外部因素仍將制約越南經濟發展，并對股市產生重大影響。鑒于此下半年越南股市仍“充滿各種不確定性”，很難有更大作為。

　　胡志明市證交所董事會主席陳得生強調，當前股市存在諸多困難，建議政府出手拯救。越南中央經濟管理研究院副院長武智認為，下半年越南股市將面臨“諸多不確定性因素”。西貢―河內證券公司副總經理陳有終則認為，下半年越南股市極有可能在第三季度回暖，VN-Index浮動在480－500點之間；主要依據是，越南政府已明確表示下半年將致力于解決不良債務和產品庫存問題，加快公共投資進程，以推動經濟增長，在年內將通脹控制在7－8%以內，信貸增長將達12－13%，外匯儲備出現大幅增長。